这三个月以来, 全球股市在很大程度上受新冠疫情发展的影响. 尤其是美国股市, 从淡定不屑地继续上升, 到瞬间恐慌连续熔断乃至于巴菲特也表示"活久见", 之后又迅猛反弹, 并基于新增确诊拐点的到来而持续反弹至今.
今天早上看了一篇有意思的文章, 先把链接放在下面, 大家可以自己去看.
<【新冠追踪】全球惨胜>
文章引用分析了大量的数据, 主要结论是: 随着各地的抗体检测结果纷纷发布，越来越多的证据显示，在将测试结果阳性的无症状患者纳入统计之后，新冠的真实死亡率也就是在千分之1-5之间。
这真是一个非常好的消息. 当然, 这个结论的确立还需要各国做更多的检测, 尤其是针对无症状人群的检测, 如此才能确认在普遍人群中的实际感染情况和真实感染重病率和死亡率. 随着瑞德西韦已经在周五获得了FDA德紧急使用许可, 住院的重症病人将可以获准使用5天的剂量进行治疗, 相信死亡率可以进一步下降.
然而, 我相信美股目前的走势已经将上述因素基本Price In了.
2020 Q1的业绩报告纷纷亮相, 很多企业尤其是科技股交出了超越"差强人意"的Q1业绩. 这在很大程度上应该归功于Q1真正受影响的时间段只有半个月, 也就是美国本土实际LockDown始于三月中旬. 换句话说, Q1三三个月中只有1/6的时间是真正受新冠疫情影响的. 而Q2才是真正受伤的季度. 这也正是为什么很多公司在Q1的业绩报告中表示无法对Q2的业绩做出Forecast.
其实, 从股票的估值来说, 如果市场可以迅速反弹并恢复, 一个季度甚至连续两个季度的Lockdown导致的业绩下降并不是问题, 只要之后的V型反弹能够回到之前预测的成长曲线(下图的红色线). 但是, 如果之后市场普遍无法回到之前预测的市场曲线呢? 那样的话, 能够回到和之前预测的成长曲线基本平行的新成长曲线也很好(下图的绿色线).
最坏的情况是什么? 我觉得是因为这场疫情导致人们的生活方式乃至于世界观都发生变化, 新成长曲线不再具备之前的上升斜率(下图的黑色线), 更小的成长斜率意味着全球增长放缓, 也意味着股市的重估.
新冠之后, 我们也许再也回不到过去. 说不定我们会有一条上升斜率更陡峭的成长曲线呢? :-)
Let's hope for the best.
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